在“债牛”推动下，债券基金的净值普遍收获了稳定增长。然而，“债牛”并非阳光普照，财联社关注到，有多只混合债基2023年净值下跌超10%，还有单日净值下跌超6%的纯债基金（此类部分基金投资范围也含可转债）。业内人士称，部分纯债基金、混合债基表现不佳或主要受权益与转债市场低迷所致，部分公募基金自2022年一季度以来，已于去年四季度首次减持了可转债资产。

　　有纯债基金单日大跌6%

　　财联社此前曾报道过，2023年超过九成的债券型基金取得正收益。不过，“债牛”并非阳光普照，仍有多只债基未能在2023年获得较好回报。

　　图：2023年部分绩差债基净值增长率

　　（数据来源：Choice数据，财联社整理）

　　先锋基金的先锋博盈纯债C去年净值增长-6.02%，在纯债基金中排名垫底。财联社查阅了其近期最新披露的四季度报告，

　　截至2023年末，先锋博盈纯债基金的投资组合中，债券资产占比87.45%、买入返售金融资产占比9.74%，无股票资产。从前五大债券持仓来看，先锋博盈纯债基金重仓了农发行的政策性金融债、青岛城市建设投资(集团)有限责任公司和湖南轨道交通控股集团有限公司的城投债、以及中国诚通控股集团有限公司和南方航空的债券。

　　图：四季度末先锋博盈纯债前五大债券持仓

　　（资料来源：Choice数据，财联社整理）

　　上述债券发行人评级均为3A，2023年无明显行情异动，先锋博盈纯债基金并未踩雷。业内人士分析称，其净值波动可能与可转债持仓有关。先锋博盈纯债基金亦在四季报中写道：“本基金适时进行了仓位调整，对利率债进行波段交易操作，并精选配置了部分基本面良好、估值合理的可转债，并对部分转债进行止盈操作。”先锋基金另一只纯债基金先锋汇盈纯债在季报中也有如是表述。

　　值得注意的是，先锋汇盈纯债、先锋博盈纯债的净值下跌均由去年12月29日单日异动贡献。当日，先锋基金的两只纯债基金净值均大跌6%，而这两只基金往年都有单日净值暴跌的情况发生。

　　图：先锋博盈纯债A净值走势

　　（资料来源：Choice数据，财联社整理）

　　先锋基金此前曾面临股权不稳定的困境。2019年12月，泰州市中级人民法院冻结了联合创业集团所持有先锋基金比例为34.2076%的股权。2023年12月25日，指南针科技出资1.1亿元，竞得先锋基金该34.2076%的股权，成为公司第一大股东。

　　部分基金去年四季度减持可转债

　　纯债基金净值大幅下跌的原因还有待考证，持有含权资产的混合债基净值表现不佳的原因则较为明显，可转债以及权益市场的低迷拖累了混合债基的业绩。

　　工银瑞信旗下工银可转债优选债基去年业绩垫底，其去年四季报显示，投资组合中债券资产占比75.95%，股票资产占比20.34%。前五大债券持仓包括隆22转债、蓝晓转02、华安转债、温氏转债。隆22转债为隆基绿能2022年2月发行的可转债，去年下跌10%。2024年至今，隆22转债下跌1.96%，最新价格和转股溢价率为100.8580元和212.40%。

　　图：去年四季度末工银可转债优选前五大债券持仓

　　（资料来源：Choice数据，财联社整理）

　　去年净值下跌同样超过10%的金鹰元丰债券基金在四季报中表示，四季度中证转债指数取得负收益，抹平年内涨幅。受权益市场调整影响的同时，短端利率阶段性的大幅上行也对可转债的估值造成明显扰动，估值压力、平价调整以及低价可转债退出方式的变化使得低价可转债在四季度出现显著调整，低价可转债的纯债溢价率大幅下降，YTM显著提升。四季度权益市场加速调整筑底，可转债市场跟随调整，萎缩的成交量带动了可转债的流动性折价，导致了估值调整压力较大，在机构重仓的低价可转债上表现得更为明显。

　　根据东方金诚的统计，截至2023年末，基金持有转债规模2896.07亿元，较2022年上涨421.45亿元。分季度看，2023年二季度基金增持转债规模达到峰值259.09亿元后，三季度增持量大幅下滑至95.75亿元，并在四季度出现减持98.63亿元——为2022年一季度后再次出现季度减持，主要系四季度转债跟随权益市场明显走弱。

　　同时，高价及高估值转债下行压力上升，基金转债持仓向低价转债集中。四季度基金转债持仓中，100-120元区间转债持仓2040.52亿元，占比由三季度的60.81%提升至四季度的70.46%；120元以上转债减持349.25亿元，环比下降30.19%；百元以下转债持仓由三季度的16.91亿元升至48.06亿元，环比增加184.28%。