—白银现在处于一个复杂局面。一方面，工业白银需求持续增长，另一方面，2023年的总需求下降10%，白银价格仍徘徊在每盎司23美元左右。

SilverStockInvestor编辑、《白银大牛市》(The Great Silver Bull)作者彼得·克劳斯(Peter krath)表示，2024年起，白银前景变得非常有利。

需求在调整，而不是崩溃

据统计，2023年，珠宝用银减少约5000万盎司，占总供应量的5%；实物净投资减少约7000万盎司，两者合计占总供应量的12%。

Krauth称，2022年白银实物投资3.33亿盎司，珠宝用银2.35亿盎司，与过去相比，他们买的太多了，有点儿库存过剩。就总需求而言，一点点需求减少可以理解。

供应无法跟上

与需求相比，更需要注意的是供应的减少。

一份对13家白银生产商的调查显示，生产商预计，未来几年不会重现2016年的矿山供应高点。白银生产在资金、许可、建设等方面面临诸多挑战，而且这些限制正变得越来越严峻。

krath表示，“在白银需求处于历史第二高水平的情况下，预计矿山产量下降2%，白银回收利用预计今年只会增长1%，而且回收大约占总供应的15%左右。”

长期需求呈上升趋势

据预测，白银需求将保持在很高的水平。

牛津经济研究院(Oxford Economics)报告预计，从现在到2033年，白银总需求将增长42%，是过去10年增长率的两倍。即便是在2023年大幅下滑的珠宝和银器需求方面，预计在未来10年也将分别增长34%和30%，而这两者占今年白银总需求的60%。

krath表示，尽管2024年上半年全球经济增长可能将放缓，但亚洲的珠宝和银器需求将有所复苏。他说:“东南亚和南亚的一些地方，比如孟加拉国和斯里兰卡，他们确实喜欢积蓄白银。”

krath认为，尽管可能存在的经济大幅放缓或衰退会影响白银的工业需求，不过因为太阳能行业的增长，白银需求预计保持高增长。

投行纷纷看多2024年白银走势

许多投资银行预测2024年白银价格将大幅升值。

道明证券(TD Securities)分析师表示，白银价格在新的一年开局可能会很艰难，但较低的利率、不断上升的工业需求以及投资者兴趣的回归将推动这种白色金属在2024年跑赢大盘。

这一业绩在很大程度上取决于太阳能需求的迅速增长，以及投资者兴趣的增加。他们表示：白银将受益于较低的持有成本、明年晚些时候工业需求的改善以及初级市场的短缺。

他们指出，由于白银既是一种工业金属，也是一种货币金属，利率上升和工业需求疲软对白银是双重打击。一旦经济复苏，分析师预计白银价格将从工业需求的增强中得到进一步支撑，“这可能会使白银在2024年年中达到26美元/盎司的目标。”

他们补充称:“由于白银与黄金的贝塔系数很高，波动性是黄金的两倍，因此预计白银在本轮反弹阶段的表现将优于黄金。”“贵金属市场通常会在实际降息之前很久就做出反应，这意味着长期敞口可能会在第三季度末开始大幅推高价格。”

krath赞同道明银行的分析，即2023年阻碍白银上涨的因素将在2024年下半年成为支撑因素，但他认为这些因素实际上过于保守了。他说:“我认为今年上半年我们将看到银价接近28美元。明年下半年，我们可能会看到白银价格高达30美元。”

摩根大通(JPMorgan)大宗商品分析师对银价的看法甚至更加坚定。他们预测，白银将是大宗商品板块中为数不多的坚挺领域之一。“在大宗商品领域，我们唯一持有的结构性看涨观点是黄金和白银。”

去美元化对白银的影响可能与对黄金的影响相同

Krauth称，若各国政府增加货币储备，再加上支持工业的战略储备，这可能成为银价的强大新动力。

与过去两年对黄金的需求一样，去美元化和多样化日益提振了对白银的需求，其影响也是深远的。

Krauth说，“我们从战略上讨论了白银作为一种关键金属的应用。主要国家央行希望摆脱美元，就主权而言，白银可能开始变得更具吸引力。”

美联储减息，美元贬值，白银有望迅速走出衰退

krath说，投资者需要记住，即使是银行和白银协会的最新预测也是基于截至11月的数据，他们没有考虑美联储的最新预测的影响。

krath指出，美元指数在去年11月达到107，现在已经在100点附近。当市场开始越来越多地消化降息的影响时，美元走软对白银非常有利。

他表示，我们不能忽视围绕经济衰退采取行动的可能性，因为白银在经济衰退中的表现不如黄金。平均而言，它在衰退之前表现得更好，在衰退期间表现得更差，所以在衰退的中间部分表现得很窄，而且在衰退之后表现得更好。我认为我们将开始看到白银价格的上行修正。

krath说，美元下跌将对白银价格产生重大影响，但也会对金银比率产生重大影响，这通常是催化白银牛市开始的一个主要因素。白银比黄金更像是一种工业金属，如果美联储开始降息，那么市场就会预测，美国经济将面临经济衰退。当我们走出困境时，白银将因为工业反弹成为受益者。”